به گزارش برداشت روز، به نقل از مدیریت ارتباطات و رسانه تامین سرمایه تمدن، رحمت‌اله عباسپور مدیر توسعه خدمات مالی این شرکت با اشاره به عرضه اولیه گروه مالی کیان در تاریخ ۲۰ اسفند ۱۴۰۳ اظهار داشت: این عرضه اولیه که به روش افزایش سرمایه با سلب حق تقدم در نماد کیاناح انجام شد، سومین تجربه موفق بازار سرمایه در استفاده از این شیوه بود. استقبال ۴۲۵ هزار سرمایه‌گذار از این رویداد، نه‌تنها نشان‌دهنده اعتماد به نخستین عرضه نهاد مالی بخش خصوصی است، بلکه رکوردی تاریخی در تعداد مشارکت‌کنندگان برای روش سلب حق تقدم ثبت کرد.
عباسپور در تشریح فرآیند ارزشگذاری توضیح داد: به عنوان رکن متعهد پذیره‌نویس و ارزشگذار، شرکت تامین سرمایه تمدن پیشبینی دقیقی از صورتهای مالی ۵ سال آتی گروه مالی کیان، هم به صورت جداگانه و هم تلفیقی، انجام داد. این پیش‌بینی‌ها توسط حسابرس مستقل بررسی و تایید شد. در بودجه 5 سال آتی رشد درآمد و سودآوری مبتنی بر افزایش دارایی‌های تحت مدیریت، راه‌اندازی اپلیکیشن کیان دیجیتال و بازدهی سرمایه‌گذاری‌های این مجموعه در نظر گرفته شد و برای تعیین ارزش فعلی، این جریان‌ها با نرخ تنزیل ۴۸ درصد محاسبه گردید.
وی با تأکید بر ترکیب سه روش FCFE، NAV، PE در ارزشگذاری سهام گروه مالی کیان به تشریح هریک از این روش‌ها به ترتیب ذیل پرداخت:
1- روش NAV (ارزش خالص دارایی) با وزن ۴۰%:
در این روش دو رویکرد متفاوت استفاده شد. رویکرد اول مبتنی بر ارزیابی کارشناسان رسمی دادگستری از ارزش روز دارایی‌های مجموعه کیان بود. رویکرد دوم، ارزش سرمایهگذاری در شرکت‌های فرعی را بر اساس پیش‌بینی‌های ۵ ساله محاسبه و سپس ارزش روز سایر دارایی‌ها را به آن افزود. اختلاف ناچیز بین نتایج دو رویکرد، ما را به اختصاص وزن ۲۰% به هرکدام و در نهایت وزن کل ۴۰% به روش NAV سوق داد.
2- روش FCFE (جریان نقدی آزاد سهامداران) با وزن ۴۰%:
با توجه به اینکه داشتن کفایت سرمایه از ضروریات جذب منابع به ویژه در حوزه صندوقهای درآمد ثابت است در پیشبینی اطلاعات مالی 5 سال آتی برای شرکت مشاور سرمایهگذاری پرتو آفتاب کیان انجام افزایش سرمایه از محل سود انباشته در نظر گرفته شده است. نظر به با اهمیت بودن عملکرد و سودآوری و میزان تقسیم سود شرکت مشاور سرمایه گذاری بر عملکرد شرکت اصلی استفاده از صورتهای مالی تلفیقی مبنای منصفانهتری را برای برآورد ارزش سهام شرکت در نظر میگیرد همچنین استفاده از روشهای مبتنی بر جریانات نقدی مبنای مناسبتری برای برآورد ارزش سهام نهادهای مالی محسوب میگردند در نتیجه برای برآورد ارزش سهام گروه مالی کیان از روش FCFE مبتنی بر صورتهای مالی تلفیقی استفاده شده است. و به آن وزن 40 درصدی تخصیص داده شده است.
3- روش PE آینده‌نگر با وزن ۲۰%:
با وجود همبستگی بالای عملکرد گروه مالی کیان و شرکت‌های فرعی آن با نوسانات بازار سرمایه، استفاده از سود یک سال خاص را غیرمنطقی دانستیم. بنابراین، ارزش فعلی سودهای خالص تلفیقی ۵ سال آتی را محاسبه و با اعمال ضریب PE آینده‌نگر (حدود ۳ مرتبه) ارزش نسبی سهام گروه مالی کیان را ارزیابی کردیم. وزن کمتر این روش (۲۰%) به دلیل غیرمتعارف بودن استفاده از PE آینده‌نگر در عرضه‌های اولیه بود.
عباسپور در پایان اشاره کرد: گزارش کامل این ارزشگذاری با جزئیات تمام محاسبات ضمن ارائه برای حضار جلسه معارفه، در تارنمای رسمی عرضه اولیه بورس تهران (https://ipo.tse.ir) و سامانه کدال (نماد کیانا) نیز منتشر شد. در جلسه معارفه نیز تمامی ابهامات با پاسخگویی شفاف رفع گردید. علاقه‌مندان می‌توانند با مراجعه به این منابع، از داده‌های دقیق مالی تا منطق محاسباتی هر روش مطلع شوند.
